جستجو در تک بوک با گوگل!

بازدید
سیاست سرمایه در گردش
ماهیت سرمایه در گردش
سرمایه در گردش یک شرکت مجموعه مبالغى است که در دارائىهاى جارى سرمایهگذارى مىشود. اگر بدهىهاى جارى از دارائىهاى جارى یک شرکت کسر گردد سرمایه در گردش خالص بهدست مىآید. مدیریت سرمایه در گردش عبارت است از تعیین حجم و ترکیب منابع و مصارف سرمایه در گردش بهنحوى که ثروت سهامداران افزایش یابد
منابع و مصارف سرمایه در گردش
دارائىهاى جارى یک شرکت از اقلام زیر تشکیل مىگردد: صندوق و بانک، اوراق بهاءدار قابلفروش، حسابهاى دریافتنی، موجودى کالا و سایر دارائىهاى جاری. بسیارى از دارائىهاى جارى از محل بدهىهاى جارى مثل حسابهاى پرداختنی، اسناد پرداختنى و وامهاى کوتاهمدت تأمین مالى مىشوند. در عین حال، برخى از شرکتها بخشى از دارائىهاى جارى خود را از محل وامهاى بلندمدت یا از محل حقوق صاحبان سهام تأمین مىکنند
استراتژى بدهىهاى جارى
اگر استراتژى مدیریت دارائىهاى جارى مشخص باشد، مدیریت بدهىهاى جارى شرکت مىکوشد تا ترکیب مطلوبى از منابع مالى تعیین کند. در اجراء چنین سیاستی، فرض بر این گذاشته مىشود که نرخ بهره وامهاى کوتاهمدت از نرخ بهره وامهاى بلندمدت کمتر است، ولى مدیران مالى باتجربه متوجه این واقعیت هستند که در مواردى هم ممکن است نرخ بهره وامهاى کوتاهمدت از نرخ بهره وامهاى بلندمدت بیشتر شود. در آمریکا، در سالهاى ۶۹ – ۷۰، ۷۳ – ۷۴ و ۷۹ – ۸۱، نرخ بهره وامهاى کوتاهمدت از نرخ بهره وامهاى بلندمدت بیشتر بود. فراتر اینکه بسیارى از شرکتها متوجه مىشوند که به هیچوجه گرفتن وامهاى کوتاهمدت براى آنها میسر نیست و به هیچ قیمتى نمىتوانند از چنین منابعى تأمین مالى کنند. حتى اگر بازار با کمبود پول و اعتبار مواجه نباشد، باز هم شیوهاى که بانکهاى تجارى براى پرداخت وامهاى کوتاهمدت در پیش مىگیرند بهگونهاى است که هزینه مؤثر این وامها چندین برابر نرخ بهره اسمى آنها مىشود
در اجراء سیاست مدیریت سرمایه در گردش، در مورد بدهىهاى جارى که هماکنون مورد بحث است، فرض بر این گذاشته مىشود که نرخ بهره وامهاى کوتاهمدت از نرخ بهره وامهاى بلندمدت کمتر است
استراتژى محافظهکارانه
مدیر محافظهکار مىکوشد تا در ساختار سرمایه شرکت میزان وامهاى کوتاهمدت را به حداقل ممکن برساند. او براى تهیه دارائىهاى جارى مىکوشد تا از وامهاى بلندمدت که بهره شناور دارند استفاده کند. اما مدیرى که بیش از حد محافظهکار است. مىکوشد بهجاى گرفتن اینگونه وامها از منبع مالى دیگرى سرمایه صاحبان سهام استفاده کند. ساختار سرمایه شرکتى که مدیر آن چنین سیاستى را در پیش مىگیرد تقریباً از دو قلم تشکیل مىگردد: حسابهاى پرداختنى و حقوق صاحبان سهام شرکتى که وامهاى کوتاهمدت را به حداقل ممکن مىرساند احتمال ریسک ورشکستگى ناتوانى در بازپرداخت به موقع وامها یا تمدید آنها را به شدت کاهش خواهد داد
اگر شرکتى بهجاى وامهاى کوتاهمدت از وامهاى بلندمدت و حقوق صاحبان سهام استفاده کند باعث مىشود که هزینه سرمایه آن بیشتر شود و نرخ بازده سهامداران شرکت کاهش یابد
استراتژى جسورانه
اگر مدیرى سیاست جسورانه اتخاذ کند، مىکوشد تا سطح وامهاى کوتاهمدت را به حداکثر برساند و دارائىهاى جارى خود را از محل این وامها تأمین کند. اجراء این سیاست مستلزم این نیست که شرکت اصلاً از وام بلندمدت استفاده نکند؛ زیرا دارائىهاى ثابت شرکت را مىتواند از محل وامهاى بلندمدت تأمین مالى کند. اگر وامهاى کوتاهمدت یک شرکت به حداکثر ممکن برسند، خطر و احتمال اینکه شرکت نتواند به موقع آنها را بازپرداخت کند افزایش خواهد یافت. وقتى بازار با کمبود پول و اعتبار مواجه است، گرفتن وامهاى کوتاهمدت به آسانى میسر نمىشود و هزینه آنها بالا خواهد رفت. سازمانها و کسانىکه وام مىدهند شرکت متقاضى وام را مخاطرهآمیز مىپندارند و تقاضاى آن را نمىپذیرند یا اینکه درخواست بهرههاى نسبتاً بیشترى مىکنند
استراتژىهاى گوناگون و سیاستهاى مطلوب
سیاستها و رویههائى که خطمشى مدیریت مالى را بهوجود مىآورد مبتنى بر این فرض است که شرکت، برخى از تصمیمات اصلى را گرفته و آنها را به اجراء درآورده است. این تصمیمات شامل تعیین و انتخاب نوع کالا و خدمتى که باید عرضه شود و نحوهٔ تأمین مالى براى تهیه دارائىهاى ثابت شرکت است. این تصمیمات در فرآیند سودآورى شرکت در بلندمدت نقشى اصلى و تعیینکننده ایفاء مىکنند و در مدیریت سرمایه در گردش، دو کاربرد بسیار مهم دارند. اول، کالاها یا خدماتى که با پیشبینى فروش یا تولید ارائه مىگردد به مدیران سرمایه در گردش این امکان را مىدهد که سطوح دارائىهاى جارى و بدهىهاى جارى را تخمین بزنند. دوم، مدیران شرکت در صدد برمىآیند تا بر ثروت سهامداران شرکت از مجراء افزایش قیمت سهام عادی بیفزایند و اینکار اصولاً از طریق افزایش قدرت نقدینگى شرکت و حفظ این قدرت انجام مىشود. بنابراین، سیاستهاى سرمایه در گردش اصولاً با هدف افزایش سود و سهم تعیین نمىشود. بلکه مدیران در صدد برمىآیند تا به نقدینگى مطلوبى برسند و بتوانند در سایهٔ آن اهداف سودآور شرکت را تأمین کنند
فروش و سرمایه در گردش
فروش واقعى و پیشبینىشدهٔ شرکت بر مقدار سرمایه در گردشى که شرکت به مصرف مىرساند و مجبور است آن را تأمین کند اثر بسیار شدیدى دارد. فروش شرکت بر حجم دارائىهاى جارى و بدهىهاى جارى اثر مستقیم دارد و باعث مىشود که این اقلام خودبهخود افزایش یابند؛ براى مثال، خریدها بهصورت موجودى کالا و حسابهاى پرداختنى درمىآیند، فروش باعث ایجاد وجه نقد و حسابهاى دریافتنى مىگردد و تقاضاى فصلى یا غیرمنتظره، گهگاه باعث مىشوند که شرکت از وامهاى کوتاهمدت استفاده کند.
حدود تغییراتى که بر اثر فروش در حسابهاى جارى شرکت خودبهخود رخ مىدهد در صنایع مختلف متفاوت است. براى محاسبهٔ آن در صنایع مختلف باید نسبت سرمایه در گردش خالص به فروش را محاسبه کرد. معمولاً این نسبت رقمى کمتر از ۳۰/۰ است. مقدار ۳۰/۰ یعنى براى یک ریال فروش ۳۰/۰ ریال سرمایه در گردش موردنیاز است. این نسبت در بسیارى از شرکتها به بیش از ۲۵/۰ مىرسد؛ از آن جمله است: صنایع نساجی، تولید لباس، ماشینآلات، قطعات کامپیوتر و صنایع الکترونیک برعکس، در صنایع حملونقل زمینی، هوائی، تلفن و موادغذائی، این نسبت به ۱۰/۰ یا کمتر مىرسد
شرکتهائى که بتوانند فروش مستمر داشته باشند، دارائىها و بدهىهاى جارى آنها بهصورت جزء لاینفک ترازنامه آنها درخواهد آمد
فرض بر این است که فروش مرتب افزایش مىیابد و بخشى از کل فروش بهصورت فصلى صورت مىگیرد. دارائىهاى جارى دائمى شرکت شامل اقلامى از دارائى جارى است که براى رسیدن به حجم فروش مورد انتظار لازم است. نوسانات دارائىهاى جارى در آن بخش از کل فروش بهوجود مىآید که بهصورت فصلى انجام مىشود
بدهىهاى جارى دائمى شامل اقلامى از بدهى جارى مىشود که خودبهخود براى رسیدن به حجم مورد انتظار فروش لازم است. بدهىهاى جارى متغیر نتیجه فروش فصلى است. شرکتها مىتوانند بخشى از بدهىهاى دائمى شرکت را از محل وامهاى بلندمدت یا از محل حقوق صاحبان سهام تأمین کنند
۱ ۳،۸۱۶ ۱۶،۳۲۰ ۶۹،۴۸۴ ۱۵،۲۲۰ %۲۳۳ %۷۶۷ %۲۱۹
۲ ۷۸ ۱۳۰ ۱۷۵ ۴۵ %۶۰۰ %۴۰۰ %۲۵۷
۳ ۱۸۵ ۶۱۳ ۲،۲۷۶ ۴۳۲ %۳۰۲ %۶۹۸ %۱۹۰
۴ ۱۷۱ ۶۷۳ ۲،۹۱۶ ۵۲۹ %۲۵۴ %۷۴۶ %۱۸۱
۵ ۶۹ ۱،۰۲۱ ۵،۸۳۴ ۱،۰۱۶ %۰۶۸ %۹۳۲ %۱۷۴
۶ ۲۰۵ ۴۷۳ ۵،۹۶۸ ۷۹۹ %۴۳۳ %۵۶۷ %۱۳۴
۷ ۲۶ ۲۳۳ ۱،۴۰۵ ۳۲۲ %۱۱۲ %۸۸۸ %۲۲۹
۸ ۵۲ ۱۳۷ ۲۳۵ ۶۳ %۳۸۰ %۶۲۰ %۲۶۸
۹ ۱۶۶ ۸۵۶ ۱،۰۱۱ ۲۰۹ %۱۹۴ %۸۰۶ %۲۰۷
استراتژى دارائىهاى جارى
داشتن نوعى استراتژى در اداره امور سرمایه در گردش مستلزم تعیین و حفظ سطح معینى از هریک از اقلام دارائى جارى و کل دارائىهاى جارى مىگردد
استراتژى محافظهکارانه
استراتژى محافظهکارانه آن است که شرکت یا نگهدارى پول نقد و اوراق بهاءدار قابلفروش مىکوشد قدرت نقدینگى خود را حفظ کند. ریسک این استراتژى بسیار اندک است؛ زیرا داشتن قدرت نقدینگى نسبتاً زیاد به شرکت این امکان را مىدهد که موجودى کالا را به مقدار کافى تهیه و اقدام به فروش نسیه کند. از اینرو، این شرکتها ریسک از دست دادن مشترى بسیار اندک است. از طرف دیگر، نقدینگى نسبتاً زیاد به آنها این امکان را مىدهد که بدهىهاى سررسیدشده را به موقع بپردازند و با خطر ورشکستگى مواجه نشوند
معمولاً مدیران مالى وصول مطالبات را بهعنوان یکى از منابع تهیه پول براى پرداخت بدهىهاى خود به حساب مىآورند و توقع دارند که با وصول آنها بتوانند بدهىهاى جارى خود را بپردازند. اگر در مواردى وصول مطالبات کمتر از مبلغ مورد انتظار شود یا شرکت نتواند برخى از اقلام بدهى را که سررسید شدهاند تمدید کند، آنگاه قدرت نقدینگى شرکت این توان را به وى مىدهد که از عهده پرداخت این نوع بدهىها برآید. مدیرمالىاى که در اداره امور سرمایه در گردش محافظهکارانه عمل مىکند بازدهى اندکى خواهد داشت؛ زیرا پول نقد و اوراق بهاءدار قابلفروش، یا اصلاً بازدهى ندارند یا بازدهى بسیار ناچیزى خواهد داشت بهعلاوه، اجراء این سیاست گاه باعث مىشود که سطح موجودى کالا به چندین برابر مقدار موردنیاز برسد؛ زیرا نظر مجرى این سیاست این است که بتواند پاسخگوى سفارشهاى پیشبینىنشدهٔ مشتریان احتمالى باشد. وجوه بهکار گرفته شده در موجودى کالاى اضافى هیچ نوع سودى را عاید شرکت نخواهد کرد؛ از اینرو نرخ بازدهى شرکت کاهش مىیابد.
استراتژى جسورانه
مدیرى که از استراتژى جسورانه استفاده مىکند، همواره مىکوشد تا وجوه نقد و اوراق بهاءدار قابلفروش را به حداقل ممکن برساند. اگر مدیر جسوارنه عمل کند، در صدد برمىآید تا وجوهى را که در موجودى کالا سرمایهگذارى مىشود به حداقل برساند. شرکتى که شهامت این را دارد تا وجوه نقد و اوراق بهاءدار را به حداقل برساند باید ریسک عدم پرداخت به موقع بدهىهاى سررسیدشده را بپذیرد. چنین شرکتى شاید نتواند پاسخگوى سفارشهاى مشتریان باشد و از این لحاظ هم متحمل ضرر خواهد شد (چون نمىتواند فروش کند). شرکت براى جبران چنین ضررهائی، در اجراء سیاست جسورانه خود درصدد برمىآید تا براى تهیه دارائىهاى ثابت، منابع مالى را مورداستفاده قرار دهد. این استراتژى بدینمعنى است که نرخ بازدهى دارائىهاى ثابت از نرخ بازدهى وجوه نقد و اوراق نقد و اوراق بهاءدار قابلفروش به مراتب بیشتر است
اقلام تشکیلدهنده ترازنامه و فروش
شرکتهاى رامسر و کارون دو نمونه از شرکتهائى هستند که نمونههاى جالبى از نظر تغییر اقلام تشکیلدهنده ترازنامه (در سایه تغییراتى که در طى چند سال در فروش رخ مىدهد)ارائه مىکنند. دادههاى متعلق به شرکت رامسر در جدول A درج شده است. روند تغییرات ساختار دارائى و سرمایه این شرکت در نمودار B نشان داده شده است
جدول A مؤید این است که فروش شرکت رامسر حدود ۵۳ درصد افزایش یافته است ولى از ۱۳۶۵ تا پایان ۱۳۷۱ کل دارائىها فقط ۲۱ درصد افزایش یافته است
جدول دادههاى مالى شرکت رامسر (ارقام به میلیارد ریال)
سال کل فروش کل دارائىها دارائىهاى جارى بدهىهاى جارى دارائىهاى جارى
بهکل دارائىها
بدهىهاى جارى
به کل دارائىها
نسبت جارى
۱۳۶۵ ۴،۷۷۵ ۲،۹۲۹ ۲،۰۴۴ ۱،۵۴۸ %۷ %۵۳ ۱/۳۲
۱۳۶۶ ۵،۲۸۴ ۳،۳۶۴ ۲،۳۴۰ ۱،۷۵۹ %۷ %۵۲ ۱/۳۳
۱۳۶۷ ۵،۲۱۷ ۳،۵۱۰ ۲،۴۰۱ ۱،۷۲۷ %۶۸ %۴۹ ۱/۳۹
۱۳۶۸ ۵،۶۳۱ ۳،۷۲۹ ۲،۴۲۷ ۱،۷۴۶ %۶۵ %۴۷ ۱/۳۹
۱۳۶۹ ۵،۹۹۶ ۳،۶۰۰ ۲،۲۳۱ ۱،۵۳۹ %۶۲ %۴۳ ۱/۴۵
۱۳۷۰ ۶،۴۰۹ ۳،۴۴۱ ۱،۸۷۶ ۱،۴۳۷ %۵۵ %۴۲ ۱/۳۱
۱۳۷۱ ۷،۳۰۷ ۳،۵۵۶ ۲،۰۱۰ ۱،۵۵۳ %۵۷ %۴۴ ۱/۲۹
در طى این دوره، دارائىهاى جارى و بدهىهاى جارى فقط اندکى افزایش یافت و این وضع مؤید ثبات نسبت جارى است. شرکت رامسر از ۱۳۶۰ تا پایان ۱۳۶۵ در خصوص بدهىهاى جاری، استراتژى جسورانه در پیش گرفته بوده است؛ زیرا نسبت بدهى جارى به کل دارائى نسبتاً بزرگ بوده است. نمودار B نشان مىدهد که اگرچه این نسبت از سال ۱۳۶۵ روند نزولى پیموده است، باز هم مقدار آن بهحدى است که از استراتژى نسبتاً جسورانهٔ مدیر سرمایه در گردش حکایت مىکند. همچنین نمودار B نشان مىدهد که کل دارائى و بدهى جارى تغییر ناچیزى کردهاند و افزایش در فروش از محل وام بلندمدت و حقوق صاحبان سهام تأمین مالى شده است. در طى این سالها، افزایش کل دارائىها عمدتاً ناشى از افزایش دارائىهاى ثابت بوده است
از احمدی نژاد تا رییسی/چه کسی پای رانت را به بازار خودرو باز کرد؟ ۱٫۰۰/۵ (۲۰٫۰۰%) ۱ امتیاز تخصیص امتیازهای ویژه اقتصادی به گروهی خاص از مردم، سنتی است که پایهگذار آن، رئیس جمهور دولت ششم بودهاست و تا امروز مسئولان در این راه […]
انواع کلاهبرداری در حوزه ارزهای دیجیتال_ چگونه فریب نخوریم ؟ ۱٫۵۰/۵ (۳۰٫۰۰%) ۲ امتیازs روند رشد بلاک چین و فضای ارزهای دیجیتال بسیار جذاب است. نوآوریهای فنی و الگوهای جدید معاملاتی بهسرعت در حال پیشرفت و تکامل هستند و همچنان جمعیت کثیری را به […]
احتمالا این روزها درباره ارزهای دیجیتال مخصوصا بیتکوین از گوشهوکنار در اخبار رادیو و تلویزیون یا شبکههای اجتماعی چیزهایی شنیدهاید.
چانه زنی برای دستمزد ۴٫۰۰/۵ (۸۰٫۰۰%) ۱ امتیاز مذاکره درباره حقوق بخشی مهم و معمولی از فرایند استخدام است. منتها چرا به این بخش از صحبتها که میرسیم، کمی دستپاچه میشویم و نمیتوانیم درباره دستمزد و پولی که حقمان است بهخوبی مذاکره کنیم؟
اشتباهات مالی را به فرزندان خود گوشزد کنیم ۳٫۰۰/۵ (۶۰٫۰۰%) ۲ امتیازs اشتباهات مالی را به فرزندان خود گوشزد کنیم/ آموزش رفتارهای مالی مناسب به نوجوانان اهمیت زیادی دارد. آموزش مهارتهایی از این دست باعث میشود مدیریت مالی در بزرگسالی به نحو بهتری انجام […]
آزمایش علمی تناقض یا پارادوکس انتخاب ۵٫۰۰/۵ (۱۰۰٫۰۰%) ۱ امتیاز همیشه هر چه بیشتر باشد، بهتر است. موافق نیستید؟ تنوع غذایی بیشتر در یک رستوران، طعمهای بیشتر یک برند مربا، کانالهای تلویزیونی بیشتر و … ما همیشه به دنبال بیشتر، بیشتر و بیشتر هستیم. […]
به نکات زیر توجه کنید